中国试点地方自行发债的真相

中国试点地方自行发债的真相_颜昌海的博客_凤凰博报- 博采众家之言 报闻公民心声-凤凰网
中国试点地方自行发债的真相

2011-11-22 16:00:22 浏览 5549 次 | 评论 9 条

30

国务院批准了地方政府自行发债的试点计划。香港经济学家郎咸平曾表示，地方政 府面临破产的边缘，中国大陆四个地方试点发行地方债，表明债务危机已经到了无可挽 回的地步。

据媒体披露，国务院批准了地方政府自行发债的试点计划。上海于11月15日开始 发行总额71亿元人民币的地方债券，是首批试点中的最大单，广东也将于11月完成规 模69亿元地方债券发行。两地都将组织由众多金融机构组成的承销团，来承销这些地 方债。消息引起公众广泛观注。

上月稍早时候，国务院批准了财政部关于地方自行发债的试点计划。根据财政部的 《2011年地方政府自行发债试点办法》，在上海市、浙江省、广东省、深圳市进行地 方政府自行发债试点，债券为记账式固定利率附息债券，期限结构为三年债券发行额和 五年债券发行额，分别占国务院批准的发债规模的50％。财政部一位专家认为，这明 显是决策层为了解决当下地方政府融资难的一种过渡性办法。2010年，有关官员曾透 露，地方政府高达60％以上的收入来自于卖地，但2011年以来，受楼市调控的影响， 地方政府不再能靠卖地来获得大量收入，一些地方政府处于无钱可用的窘态。此前地方 政府通过设立各种公司，变相地利用一些融资平台大量举债。根据国家审计署的审计， 截至2010年底，中国大陆地方政府性债务余额超过10万亿人民币，其中70％以上是20 09年以来的新增债务。这些债务令一些地方政府备感偿债资金压力。

香港经济学家郎咸平在沈阳的讲课中透露，大陆政府总共发行了483个城市投资债 券，其中33％现金流失，中国大陆大陆的债务危机从今年4月份开始，最早是云南，接 着是四川、广东等地，最后全中国大陆所有省份都违约，还不起钱。《2011年地方政 府自行发债试点办法》的出台，让本就资金紧张的地方政府看到了缓解资金压力的希望 。官方媒体称，地方政府能自行发债，有利于解决地方政府财政收入、缓解土地财政困 境，缓解地方融资平台的信用风险。但根据中国大陆现行《预算法》规定，地方政府不 得自主发债。此前地方政府发债以及还债，都是通过财政部代理。有评论认为，此次试 点有违法之嫌。更有学者指出，如果《2011年地方政府自行发债试点办法》全面推广 ，将意味着地方政府“白条”合法化，在地方政府结构性债务还未理顺之际，地方政府发 债也会引起更深一轮的地方政府信誉危机。不过，虽然国务院此次批覆的发债计划，只 是在给定规模的前提下自行发债，而不是真正意义上的自主发债，但毫无疑问这已经为 自主发债打开了一个口。

据了解，自行发债与自主发债区别在于，自行发债是指总的指标由中央分配，例如 发行规模、怎么利用、未来偿还等。而自主发债是指地方政府发债规模自主、项目自主 、发债用途自定、偿债部份自负。大陆经济学家綦彦臣认为，这已经是中央政府向整个 社会透露一个信息，中央将不再管地方政府的债务问题，通过这个试点，将来要地方政 府自行负责债务。

据了解，地方债券在中国大陆并不是第一次出现，在1980年代末和90年代初期， 许多地方政府曾经为了筹资进行基础设施建设而大量发行过地方债券，他们往往是强行 摊牌给基层单位，弄得企业怨声载道。由于担心地方的债务失控，中央政府在1994年 叫停了地方债券的发行。当年的《预算法》明确规定，“地方各级预算按照量入为出、 收支平衡的原则编制，不列赤字。”直到1997年亚洲金融危机爆发和2009年金融风暴席 卷全球之时，国务院又同意由中央代发地方政府债券，并列入升级预算管理的方式帮助 地方解决融资问题。直至最近，大陆国务院再次将发行地方债的权利交给了地方。

郎咸平在此前的讲课中表示，地方政府面临破产的边缘，上海获准授权发行地方债 券是为新债补旧债。中国大陆四个地方试点发行地方债，表明债务危机已经到了无可挽 回的地步了，现在是饮鸩止渴！

而綦彦臣则认为，国务院试点地方自行发债的决定跟地方政府不能靠卖地收钱也有 很大关系。目前国务院选择四个地方做试点，随后极可能向各地推广。令他担心的是， 如果过渡到地方政府自主发债，由于缺乏监督，很难保证地方政府不乱筹资金，不乱花 钱。

中国大陆问题专家、美国《中国大陆事务》主编伍凡直指，中国大陆国务院同意地 方自行发债，说明大陆的国库资金紧张，而地方政府也无钱维持，只有搜刮老百姓的钱 。地方政府发债，一旦地方政府还不起，还最终必须是纳税人来买单，这是骗中国大陆 民众钱的一个手段。黑龙江经济学者廖诚也表示，地方政府的开支相当大，而且地方政 府的官员轮换频繁，每一级官员都千方百计来花钱，倒霉的都是百姓。

郎咸平教授最近在中国大陆的一个秘密演讲在网上曝光，引起了巨大反响。郎教授 以直言不讳著称，他指出中国大陆经济处于严重的问题当中，制造业已经完蛋了，中国 大陆人用高额的环境和人文社会代价，换回可怜的一点利润。他认为，今年中国大陆通 胀最少16％，因此GDP实际是7％的负增长。他认为，中国大陆二十年积累起来的原始 资本，要么去金融或房地产炒作，要么逃离海外。郎教授对听讲的学生说，未来中国大 陆很悲惨，“你们应该哭泣”。郎教授为中国大陆所描述的前景，人们并不陌生，他从基 本经济数据层面的估算，和海外不少时事评论学者过去几年所警告的基本相同。

唯一不同的，是郎教授把这个现状，归结为美国和西方的阴谋。

阴谋论是一种思维方式。在自然科学的圈子中，这种思维方式有时叫“目的论”，这 种方法通常把一个自然发生的过程，变成了某种有意识的主动过程。有时候，科学家出 于阐述某种关系的方便，会使用这样的方法，但其中的逻辑关系是错误的。举一个最简 单的例子，你在吃饭的时候，吃到了一粒沙子，然后根据大米生产过程沙子进入嘴巴的 几率，乘以大米经过运输分配过程后遇到你的几率，可以算出一个特定沙子进入你嘴中 被咬碎，大概是几十亿分之一的可能性。从数学概率推算，这是一个不可能的事件。因 此，你吃饭咬到沙子，只能是个特殊和特别的阴谋。

经济学和社会学者，最容易陷入类似的逻辑陷阱当中。

现代经济学一个最基本的出发点是自利，任何个人和组织的经济行为都以自利为前 提。在全球经济一体化浪潮中，各国根据自己的优势自选国际分工定位。对于国际资本 家来说，把市场、融资、产品开发放在美国，是天经地义的选择，这和把加工（代工） 放在中国大陆是一样的逻辑和道理。这是利润最大化的理性选择。目前，中国大陆一些 国企想收购美国企业，看中的不是美国人的加工能力，而是市场覆盖、研发和融资机会 ，他们的做法，和郎教授眼中的西方阴谋居然不谋而合。所有的资本家和资本流动都是 细密分析研究之后的结果，因此在金融资本的个体领域，所有的活动都是“阴谋”。但在 宏观潮流上，却形成了某些必然的趋势。因此，中国大陆政府的经济政策和主观导向， 决定了目前中国大陆经济的现状。在一个官方垄断资源、垄断资本，极力压抑民间创新 ，而且死死守在短视功利原则上的社会，只能在国际分工的底层寻找利润空间。

这是一种必然的结果，但郎教授的阴谋论分析，把它变成了一种或然，这当然为中 国大陆官方所乐见和认可，郎教授或许因此才具有了些许自由的空间。因此，无论他处 于方便论述也好，还是为了拥有空间也好，郎教授的阴谋论其实都是可以理解的。但其 中存在的逻辑陷阱，读者却必须非常小心。

在全球经济不景气的当下，近日欧洲领导人呼吁中国大陆为欧元区提供援助，但大 陆民众认为，中国大陆应该管的是温州而不是欧洲。德国媒体和业内人士都也指出，中 国大陆政府已经破产，对救助无能为力，欧洲必须面对希腊危机的时候，中国大陆同时 也必须面对温州危机。

温州虽然只是大中国大陆版图上的一小点，但它在经济上对整个中国大陆的影响可 以与希腊对整个欧元区的影响相提并论。自4月以来，短短两个月内已有浙江江南皮革 有限公司、波特曼咖啡、乐清三旗集团等三家知名的民营企业倒闭，企业主出逃，有人 甚至跳楼自杀，温州很多民营企业生存状况正陷入多年来的最低谷。中国大陆自身难保 ，无法救助西方。中国大陆的经济界人士围绕着“中国大陆该不该出手援助欧洲”展开了 辩论。据《南方都市报》11月7日的消息显示，民间的声音是压倒性的持反对论，有网 友表示“救欧洲不如救温州“。

郎咸平还指出，自7月份开始，全世界第一个走入萧条的就是中国大陆。

中国大陆所谓的“社会主义市场经济”就是“权贵市场经济”，与“完全市场经济”是两 码事，中国大陆的经济金融情况并非自己吹嘘的那样好，看看最近几则新闻就可以知道 了：第一则，虽然北京首都机场的旅客量已经饱和，但是被寄予厚望的首都第二机场项 目在10月下旬宣布搁置，原因是当地征地拆迁费用庞大，基础设施建设昂贵，而北京 市政府已经负有较多债务，难以承担高达1000亿元人民币的投资项目；第二则，为了 缩短盘山路程而建造的青藏铁路西宁、格尔木段的新关角隧道，2007年底开工后，原 定5年完工，但在投入了9亿元资金后，因为经费短缺，虽然西藏涉及中国大陆核心利 益，这个工程也已经停工半年，职工的工资停发半年；第三则，预定投资逾770亿人民 币、连接中国大陆西北、西南的交通枢纽兰渝（兰州至重庆）铁路，因为资金短绌，已 有90%路段停工，欠下工人薪水约3亿元，引发数万名工人上访讨薪，由于军心涣散， 还在施工的甘肃临洮段10月29日发生翻车事故，24人死亡；第四则，铁道部8月公布的 上半年财报显示，其负债总额已经突破2.09万亿元，负债率为58.53%，2010年全年仅 还本付息就需要支出1501亿元，比2009年的732.6亿元翻了一番，故此铁道部从9月起 逐月减少投资，并发行融资债券，目前累计发行1600亿元。不但国务院的部委穷到要 发债来救急，地方政府更是如此。根据今年6月的审计结果，中国大陆地方政府的债务 接近11万亿元人民币，本来偿还债务已经很有问题，2011年年底到今后两三年是集中 还款期，可能爆发债务危机；再加上宏观调控抽紧银根，高利贷横行，楼价大跌、中小 企业倒闭，影响地方政府财政收入，增加银行坏账而增加金融危机的机会。

在这个情况下，财政部宣布解禁，批准在上海市、浙江省、广东省和深圳市开展地 方政府自行发债试点，也就是允许他们增加债务。由于地方政府发债未经全国人大审议 、批准，立法程序存在问题，而且地方债的偿还若由中央财政担保，地方政府有借的冲 动，而无还的责任，埋下债务危机的风险。显然，欧洲有欧债的问题，中国大陆也有“ 地债”等等问题。既然中国大陆也是泥菩萨，又何必要打肿脸装胖子去做救世主?!

财政部发布《2011年地方政府自行发债试点办法》，批准上海市、浙江省、深圳 市、广东省即日起可试点发行地方政府债券，所发行政府债券为记账式固定利率附息债 券，采单一利率发债定价机制确定债券发行利率。这完全反应当局面对巨大的经济危机 狗急跳墙的窘状。有分析家说，“狗急跳墙连毒药也顾不上了，先吃了再说。”台湾中华 经济研究院研究员吴惠林教授表示，让地方发行债券，就是因为“地方没钱了，中央也 没钱了，中国大陆经济已经到了强弩之末。过去都是用投资来支撑着，现在已经支撑不 下去了”。此外，他指出发行地方债券，只能让问题更严重，他说：“过去地方政府都在 用投资来支撑GDP，可是投资的钱也是举债来的，这几年大家都在讲‘城市投资债务’， 现在蛮严重的了。城市投资债务已经要到期的了，你现在又要发行地方债，那不是债上 加债，更还不起吗？”

一位长期观察大陆政经局势的分析人士指出，政府不得不如此，是因为楼市垮了， 地方政府没有资金支持，难以为继，才不得不让地方政府去自行发行债券。他认为当局 让地方发行债券形同“断尾式”的自救，因为地方政府有权发行债券，对中央的依赖度就 降低。并且这是一只老虎，一旦放出来就很难再把它重新关进去。

为何不得不这么做，基本原因就是，长期以来，当局不管在地方或中央都是卖地财 政，巨量的财政开支，使得这个政权每天都要卖地，现在楼市情况不好，没人买房，开 发商买地的积极性就没有了，地方政府就没有财政可以开支，根据审计署6月公布的数 据，截至2010年底，地方债已经达到约10.7万亿元。高筑的债台，加上巨大的财政开 支，迫使政府不得不以债养债。在这四个省市试点之后，估计很快会在全国铺开。因此 可以推算的是，发行债券将是一个恶性循环，楼市会更加惨淡。因为钱搁在银行是负利 率，以前可能重新买一套房，现在如果债券利率高一点，那么就不买房了，改为买债券 ；这在股市也是一样的。因此股市和楼市后续会更加惨淡，对于债券的依赖就更大。无 休止的循环下去。

这是一个非常重要的信号，是在为楼市的进一步崩溃作准备，现在可能还只是苗头 ，虽然无法评估透过债券，地方政府能抢到多少钱，但目前银行是负利率，加上中国大 陆老百姓普遍对经济没有分析能力，而且在没有资金保值的渠道下，只要债券的利率比 银行高出一点，老百姓就会蜂拥而至去抢购。可是这钱是要还的，到期了要还怎么办， 只好发行新的债券来还旧的，或者印钞票。如果是前者，就好比滚雪球，总有一天雪球 滚不动了，就把整个庞大的经济体压垮。如果是印钞票，也会是这个结果。

相信未来几年内，国内的财富要缩水到50%左右。对此，当局除了重新发行货币以 及大规模开动机器印钞票以外，没有别的出路；但都是毒药，越是这样死得越快。

观察人士认为，整个中国大陆经济已经非常脆弱，大量温州商人外逃、卖车求现； 鄂尔多斯楼市崩溃；大量股民欲割肉退市，不愿意申购新股；政府出台限制楼市的禁售 措施；到目前推出地方债券，种种不一而足的现象，显见中国大陆经济处于崩溃前夕。 当这样的风暴降临的时候，不管企业规模有多大，没有一个逃得掉。对于中国大陆，如 果外资采取这样的作法了，那么也就加剧这个过程。一但引发外资撤离的风潮，那就真 正是灾难降临了。

面对诸多中国大陆经济即将崩溃的现象，吴惠林教授也表示，外资最好尽快撤离。 他说：“对这些外资，我只能给以一个忠告：赶快逃！”他认为在中国大陆经济受政治箝 制，不是一个法制社会，“在大陆投资的台商往往都有这么一个规律，你经营不善破产 就破产了；假如你经营得好，把他们的产业带上来了，你也无法和他们竞争，他们会用 各种手段把你接收。所以不论你经营得好，经营得不好，到最后结局都不行。”